来源：华泰期货

　　作者： 封帆

　　重要数据

　　现货方面：LME锌现货升水为88.37美元/吨 。SMM上海锌现货价较前一交易日变化-70元/吨至26045元/吨 ，SMM上海锌现货升贴水-15元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化-70元/吨至26030元/吨
，广东锌现货升贴水-65元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化-80元/吨至25980元/吨，天津锌现货升贴水-80元/吨
。

　　期货方面：2026-09-17沪锌主力合约开于26210元/吨 ，收于26250元/吨，较前一交易日105元/吨
，全天交易日成交96883手，全天交易日持仓75739手 ，日内费用 比较高 点达到26310元/吨
，最低点达到25930元/吨。

　　库存方面：截至2026-09-17，SMM七地锌锭库存总量为21.35万吨 ，较上期变化-0.90万吨 。截止2026-09-17
，LME锌库存为114250吨，较上一交易日变化1575吨。

　　策略分析

　　美联储加息靴子落地 ，锌价回落已经跌至下游心里价位采购积极性明显提升
，现货贴水明显修复
。消费开始向旺季转化，即使在出口卖交割窗口波动的情况下 ，国内社会库存维持去库周期不变
，下游开工率环比继续提升，此外国内刺激消费政策预期提高。矿端支撑依旧强劲 ，矿端下行趋势不改，硫酸费用 高位回落
，冶炼亏损进一步扩大， 9月产量预期再次下滑 ，矿端矛盾开始向冶炼端转移
，锌价维持回调买入保值策略不变，需要警惕原油费用 对下一次议息会议预期的扰动 。

　　风险

　　〖壹〗、 海外矿预期外扰动
。〖贰〗 、 国内消费不及预期。〖叁〗
、 流动性变化超预期 。

　　投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号

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